解读乐视网财报 乐视模式需破解“供血短缺”困难

Posted by on 2019年11月9日 in 未分类 |

北京时间2019年11月09日,lad-brokes报道, 来源:南边周末

仅经由降落打发账款的周转率,耽误账期到3个月这一项,从2015年12月31日到2016年9月末,就为乐视网胜利地净增加19亿元的现金流入。

乐视这三年来,每一年的融资量大得惊人,仅2014年前九个月小少许,净融入5.3亿,2015年和2016年的前九个月净融入分袂到达了40.6亿与72亿。但三年来,乐视网每一年前九个月仅分袂有3.4亿、8.1亿和5.4亿的现金流入。

当今许多人从差别的视点去批评乐视网本次由供货商团体讨债激励的大跌,但实在涉及谈上市公司乐视网(300104.SZ)题目的并未几,乐视要打造的生态、许多事件,还不在乐视网这家上市公司的事件局限内。

贾跃亭师傅是把乐视网看成一个上市渠道,来日将这一块不在上市公司体内的事件接续地往上市公司里边装。因为只需经由定向增发的设施,装进上市公司,就可以或许将这些事件的出资变为举止性很强的股票。如许,大迅速民气,他计划的全部生态圈就闭环了。

固然,计划归计划,终于还要取决于阛阓买不买账。乐视停牌半年后,于6月初复牌,股价从60.98元的高点至今不到40元,现已整整跌去三分之一,举座市值现已短缺千亿。

但是,实在的题目并不是股价的下挫,而是供货商的团体讨账。以是,我们不得不从公司的财务表现上来说一说了。

固然惹起供货商团体讨款的工作,事件不定涉及上市公司乐视网,但作为一个团体的资金目标,时时一盘棋,在上市公司的财务报表上也早已现眉目。对于上市公司乐视网,可以或许用少许关联的财务指标来分析题目。

收款迅速了,付款慢了

在乐视网的财报中,打发账款的周转率从2015年年报以后,连续三个季度出现降落趋向,其周转率从2015年关的5次降到了靠拢4次,相配于将对供货商的账期匀称从2.4个月拖长到3个月。但是,同期的应收账款周转率却在接续上涨,周转率从2015年二季度的不到4次,上涨到了5次的程度,意味着匀称收款期从原来的3个月,收缩到了2.4个月。

许多人大概并不明白这两个指标的含意,周转率的进步,意味着收款/付款账期的收缩,而周转率的降落则意味着收款/付款账期的延长。乐视在这一年多光阴里,彰着的转变就是攥紧了收款(应收款周转率上涨),耽误了供货商的付款(压款,打发周转率降落)。这转变有两种大概,一是企业处于强势地位,议价本领越来越强,做生意可以或许先拿货,后付款了;另一种大概是,我企业没钱,付不出款,拖着不给。这两类状态都可以或许让企业的打发账款周转率出现降落,但阵势并不相像,。

我们看一下,用这种设施,给上市公司乐视网增加了几许现金流(上市主体之外的不在内)。如下两列数据分袂是乐视网2016年9月30日与2015年12月31日两个时点的资产欠债表中的两个举止欠债账项:打发收条与打发账款,均与拉拢和付款相关,左面数据为2016年9月30日,右侧数据为2015年12月31日的。

我们看到,乐视网仅经由降落打发账款的周转率,耽误账期到3个月这一项,从2015年12月31日到2016年9月末,就为乐视网胜利地净增加19亿元的现金流入。但是,这些财报变更吐露出的信息,却让乐视网削去了数百亿的市值。

乐视网的此次供货商风波,从当今宣布的逻辑来看,是乐视打造乐视生态的巨额投入造成资金许多开销,资金来源无法经由融资处分,终于,作为甲方终于只能在支出上剥削供货商的账期。

现金流是企业的命根,乐视网断然融资端不畅,成本开销却连缀接续流出,辣么资金链绷紧是迟早的事。

赚的钱远远不敷花

乐视网所运营的事件,还是能赚到现金的,从连续三年的1-9月的可比数据来看,从2014年到2016年分袂每一年有3.4亿、8.1亿和5.4亿的现金流入。

但我们看到乐视的出资现金净流量,就晓得,乐视网每一年运营所收到的那点钱,还是远远不敷乐视网扩大的花销。三年来,从前九月的可比数据可以或许看到,2014年以来,每一年的前九个月,用于扩大出资上的净花销分袂是10.9亿、21.1亿和72.6亿,以乐视网区区匀称每一年不到6亿的运营现金净流入,是远远不敷的。以是,只能向外部融资伸手。以是,我们看到,乐视这三年来,每一年的融资量大得惊人,仅2014年前九个月小少许,净融入5.3亿,2015年和2016年的前九个月净融入分袂到达了40.6亿与72亿。

而企业的这些紧张成本开销,在举行的过程当中,不行说停就停,否则就会半途而废,这跟盖楼是一个事理,假设一停,就会出现许多的烂尾楼。以是从举座上来说,乐视网当今还处在接续靠外部融资输血本领连结的状态下,而融资情况一旦恶化,则公司就有大概累卵之危。中国证监会反对议增拉拢乐视影业工作,大概就是一个凶险的灯号,融资不是你想融就融,拐点大概来了。

另有一个财务指标,是特地用来发掘存在如许题目的企业,这是累计三年的成本开销与累计三年的运营现金流对比指标。

这些指标并不针对乐视网而设,而是根据多年财报分析的总结,发掘少许终于造成企业现金流开裂而以致企业倒下,大概经由虚增成本开销套现作秀的礼貌,如,都有这种特性。

一家运营经管很妥当的企业,普通会以企业运营产生的现金流打发成本开销所需开销,即便单个年份成本开销大少许,逾越运营现金流。但三年累计下来,还是不会逾越。如许的运营才会妥当。但乐视网不是,它一面连续接续地烧钱,一面连续接续地融资。这种模式非常大的凶险,就是当融资端一旦中断输入资金,全部企业的资金链就会紧绷,从而使企业停摆。

我们用浅近点的话来举个好比。假设用做生意赚来的钱买个屋子,你不会失事,假设做生意赚不来辣么多钱,买屋子必然要借款,买一套房,借的钱你往后逐渐还也行;但是,假设买上瘾了,每一年都要这么买上一套屋子,而每一年做生意赚来的钱远远不敷,辣么每一年都需要借款,失事就是迟早的事了。

企业不会因为没有赚钱而封闭,但是会因没有现金而封闭,于是,在企业运营经管的国外里,现金流紧张性远胜于赚钱。

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